中国经济网编者按：江苏锦鸡实业股份有限公司（以下简称“锦鸡股份”）将于9月12日首发申请上会。锦鸡股份拟于创业板上市，计划发行股份不超过4178万股，拟募集资金5.12亿元，全部用于年产3万吨高档商品活性染料建设项目，保荐机构为国信证券。

锦鸡股份成立于1999年，2003年国有股权完成退出，成为一家民营企业。锦鸡股份2007年开始引入外部股东，传化智联股份有限公司（以下简称“传化智联”）、珠海大靖、上海兆亨、中电信泰等相继入股。然而，这些股东增资、股权转让的价格均不相同，且在一年时间内，增资价格有12.49元、9.96元、4.18元。但锦鸡股份并未在招股书中给出增资定价依据。

截至招股书签署日，传化智联为锦鸡股份第二大股东，持股比例为16.23%。2015年7月，传化智联推进产业转型，重金布局大物流产业，急需资金，遂将所持锦鸡股份20%股权、5%股权分别转让给珠海大靖及赵卫国等自然人，转让价格为19.71元/注册资本。仅此一项，传化智联就获利2.19亿元。

同时，传化智联曾是锦鸡股份重要客户。2016年，传化智联为锦鸡股份第三大客户，公司当年向其销售3700万元，2017年降为第六大客户，销售金额为2610.87万元，2018年退出前十大客户之列。

除传化智联外，锦鸡股份在冲刺A股之前，还叫停了多项关联交易。

2017年报送的招股书显示，报告期内，共有8名员工（包括实际控制人一致行动人李余生、李长春）及其亲属投资或任职的合计12 公司向锦鸡股份采购染料产品并对外销售，其交易方式均为买断式交易，交易价格参考市场价确定。2014年度至2017年6月，锦鸡股份与上述公司的交易总额为5446.37万元、5902.40万元、5449.12万元和2106.14万元，占同期营业收入的比例分别为4.27%、5.57%、5.44%和4.06%。

2019年更新的新版招股书中，锦鸡股份员工及其亲属投资或任职的公司与发行人进行交易的情况则变更为“曾有少量员工及亲属投资或任职企业向公司采购染料产品并对外销售的情形”。

2014年至2018年，锦鸡股份实现营业收入分别为12.76亿元、10.60亿元、10.01亿元、10.68亿元、12.02亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.18亿元、5.60亿元、5.12亿元、5.97亿元和6.07亿元。

2014年至2018年，锦鸡股份实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.38亿元、1.13亿元、1.16亿元、1.09亿元、1.04亿元；实现经营活动产生的现金流量净额分别为6165.40万元、4939.60万元、68.58万元、3195.10万元和3198.19万元。

值得一提的是，锦鸡股份2017年12月披露的招股书和2019年3月更新的招股书中，2016年公司经营活动产生的现金流量净额数据“打架”，分别为-291.42万元和68.58万元，两个数据相差360万元。

据中国经济网记者了解，锦鸡股份一直专注于活性染料业务，产品结构单一。报告期内，锦鸡股份主营业务毛利率分别为26.37%、23.11%，20.75%，2017年同比下降3.26个百分点，2018年同比下降2.36个百分点。此外，与同行业公司雅运股份相比，2016年和2017年的主营业务毛利率分别少2.46个百分点和4.47个百分点。

锦鸡股份是一家控股型公司，自身不从事具体经营，其业务主要由锦云染料、锦汇化工两家子公司承载。截至2014-2018年各年末，锦鸡股份及其子公司员工人数分别为504人、813人、802人、802人和772人。

2014年8月，江苏泰州市环保联合会将包括锦汇化工在内的6家企业诉至泰州中级人民法院，称上述企业将生产过程中产生的危险废物废盐酸、废硫酸总计2.5万余吨，以每吨20元至100元不等价格，交给无危险废物处理资质的相关公司偷排进泰兴市如泰运河、泰州市高港区古马干河中，导致水体严重污染。法院最终判令6家被告企业赔偿环境修复费1.6亿余元。其中，锦汇化工需承担4261.55万元。

2014年9月10 日，泰州市中级人民法院作出（2014）泰中环公民初字第00001号《民事判决书》，判决锦汇化工及其他5家企业于判决生效后9个月内合计赔偿环境修复费用 16,066.67万元（其中锦汇化工赔偿 4,101.43 万元）。

据锦鸡股份在招股书中披露，锦汇化工于2014年确认营业外支出4101.43万元，2016年因40%赔偿金通过技术改造得以抵扣，确认递延收益1640.57万元，分10年摊销，每年摊销164.06万元。

锦鸡股份另一子公司锦云染料则身陷专利侵权案。据了解，亨斯迈先进材料（瑞士）有限公司（以下简称“亨斯迈”）以锦云染料侵犯“偶氮染料及其制备方法与用途”及“活性染料混合物及其用途”专利为由提起诉讼，索赔2亿元。目前，该案正在审理中。锦鸡股份表示，若公司败诉，将存在赔偿风险，从而对公司产生较大不利影响。

而锦鸡股份及其子公司涉及的诉讼案件并不止亨斯迈一案，报告期内，锦鸡股份子公司作为原告涉及的诉讼23件，其中诉讼标的50万元以上的重大诉讼有5件。

此外，锦鸡股份子公司锦汇化工和孙公司锦云生物报告期内（2013年9月、2016年8月）各发生过一起事故，各自造成1人死亡，直接经济损失分别为100万元、92万元。2014年2月，锦汇化工安全生产许可证未延期，锦汇化工被责令停止生产。而锦云生物已于2017年12月注销。

针对上述问题，中国经济网记者向锦鸡股份董秘办发送采访提纲，截至发稿未收到回复。

锦鸡股份拟于创业板上市

锦鸡股份主要从事染料的研发、生产和销售，是我国染料行业具有较高知名度和较强市场竞争力的大型专业染料厂商，产品广泛应用于植物纤维、动物纤维和再生纤维等纺织品的染色及印花。

锦鸡股份成立于1999年，经过多年的发展，已具备独立且完整的业务体系，包括独立的销售及采购渠道、生产及研发体系，具有面向市场自主经营业务的能力。

锦鸡股份第一大股东、实际控制人为赵卫国。截至本招股说明书签署日，赵卫国直接持有锦鸡股份7695.18万股，占公司股本比例为20.47%，是公司第一大股东，并系泰兴至远、泰兴至臻的执行事务合伙人，通过泰兴至远、泰兴至臻间接控制公司569万股，比例为1.51%股份。同时，肖卫兵等23名自然人股东与赵卫国签署了《一致行动协议》，肖卫兵等23位自然人股东将表决权委托给赵卫国行使，上述23位自然人股东合计出资占比为34.87%，赵卫国合计拥有锦鸡股份表决权比例为60.10%。

赵卫国，男，1959年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，企业管理专业，高级经济师。1978年11月至1998年12月历任国营泰兴染料化工总厂销售员、营销科副科长、科长；1999年1月至2002年12月担任锦鸡有限副总经理；2003年1月至今担任公司董事长、总经理，主持公司的全面工作，对公司董事会负责并报告工作。

锦鸡股份拟于深交所创业板上市，保荐机构为国信证券，该公司计划发行股份不超过4178万股，公开发行股票的总量占公司发行后总股本的比例不低于10%，拟募集资金5.12亿元，全部用于年产3万吨高档商品活性染料建设项目。

报告期内净利润逐年下滑 现金流5年跟不上净利

报告期内，锦鸡股份净利逐年下滑，经营活动产生的现金流量净额始终跟不上净利润，销售商品、提供劳务收到的现金也未曾跟上营收的步伐。

2014年至2018年，锦鸡股份实现营业收入分别为12.76亿元、10.60亿元、10.01亿元、10.68亿元、12.02亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.18亿元、5.60亿元、5.12亿元、5.97亿元和6.07亿元。

2014年至2018年，锦鸡股份实现归属于母公司所有者的净利润分别为1.38亿元、1.13亿元、1.16亿元、1.09亿元、1.04亿元；实现经营活动产生的现金流量净额分别为6165.40万元、4939.60万元、68.58万元、3195.10万元和3198.19万元。

锦鸡股份是一家控股型公司，自身不从事具体经营，其业务主要由锦云染料、锦汇化工两家子公司承载。因此，锦鸡股份经营业绩完全依赖两家子公司。

2015年12月，锦鸡股份分别向交易对方收购锦云染料、锦汇化工剩余股权，两标的进而成为该公司全资子公司。锦云染料主营业务系染料产品的研发、生产和销售。锦汇化工主营业务系染料中间体产品的研发、生产和销售，其所生产的对位酯等染料中间体系公司活性染料产品生产所需主要原材料之一。

数据显示，2016年至2018年，锦云染料实现的营业收入为10.00亿元、10.66亿元、12.00亿元，对应的净利润为1.10亿元、1.01亿元、8471.24万元。

2016年至2018年，锦汇化工实现的营业收入1.56亿元、1.82亿元、1.84亿元，净利润为2321.16万元、1193.26万元、2351.09万元。

2016年现金流数据出现两个版本

2017年12月，锦鸡股份首次在证监会网站披露招股说明书，2019年3月，该公司更新了招股书。两版招股书中，均分别披露了2016年经营活动产生的现金流量净额，但数据却一正一负，相差甚远。

2017年披露的招股书显示，2014-2016年锦鸡股份经营活动产生的现金流量净额分别为6165.40万元、4939.60万元和-291.42万元。

最新更新的招股书显示，2016-2018年实现经营活动产生的现金流量净额分别为68.58万元、3195.10万元和3198.19万元。

也就是说，锦鸡股份两版招股书中，2016年经营活动产生的现金流量净额相差360万元。

同时，两版招股书对2016年经营活动产生的现金流量净额大幅下降的原因说明也不尽相同。

2017年披露的招股书称，“2016年，经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因在当期经营性应收大幅增加，而经营性应付大幅减少所致”；新版招股书中给出的解释则变为“2016 年，经营活动产生的现金流量净额仅有68.58万元，主要系当年下游客户使用票据结算货款增多以及支付环境修复费1960.86万元所致”。

主营业务毛利率下滑

根据招股书，锦鸡股份主营业务毛利全部来自活性染料业务，其他业务毛利较小，主营业务突出。

2016-2018年，锦鸡股份主营业务毛利率分别为26.37%、23.11%，20.75%，2017年同比下降3.26个百分点，2018年同比下降2.36个百分点。

“公司主营产品活性染料销售价格受市场行情状况、上游原材料价格变动、环保政策、安全生产政策等多重因素影响，其中，原材料价格波动对活性染料产品销售价格、生产成本变动的影响尤为显著”。锦鸡股份称。

锦鸡股份活性染料产品销售单价及销售成本变动情况

锦鸡股份称，2017年和2018年公司产品销售价格分别上升6.39%和11.81%，而销售成本分别上升11.08%和15.26%，销售成本上升幅度均大于销售价格，造成毛利率的下降。报告期内，产品销售价格上升主要系受主要原材料市场价格上涨所导致，产品销售成本上升主要系原材料成本及能源动力成本上升所致，如2017年和2018年，平均材料成本分别上升 11.11%和18.31%，平均能源动力成本分别上涨20.93%和13.84%。

报告期内，锦鸡股份染色染料毛利率分别为26.41%、23.21%和20.24%，印花染料毛利率分别为25.52%、22.98%和26.48%。2016年至2017年，染色染料与印花染料毛利率变动保持一致，毛利率较为接近。2018年，印花染料毛利率增加至26.48%，相比2017年增加了3.50个百分点，主要系2018年印花染料中的高附加值产品占比提升以及印花染料主要品种整体市场供应减少，产品价格上升显著，导致了2018年印花染料毛利率提升。

值得一提的是，锦鸡股份活性染料的毛利率与行业内其它可比上市公司相比，也存在差距。

锦鸡股份活性染料的毛利率与同行业上市可比公司的毛利率比较情况

锦鸡股份认为，同行业可比上市公司产品结构中均有分散染料及活性染料，而公司染料产品全部为活性染料，因此染料产品整体毛利率整体高于公司。但根据上表，雅运股份、安诺其、吉华集团三家公司活性染料的毛利率均被单独列出，与锦鸡股份比较后可知，锦鸡股份2017年活性染料毛利率较吉华集团高4.63个百分点；锦鸡股份2016年和2017年活性染料的毛利率与安诺其基本相同；而2016年和2017年，雅运股份的活性染料毛利率分别高出锦鸡股份2.46个百分点和4.47个百分点。

对活性染料毛利率不及雅运股份，锦鸡股份解释称，从活性染料规模来看，公司活性染料实现收入规模要远大于雅运股份。一方面，根据公开披露资料，报告期内雅运股份活性染料产能仅为6000吨，大部分活性染料产品为外购或者外包生产，其能够在原材料价格出现波动时，通过调整其染料产品库存，如在原料价格高涨时，减少库存量，在原材料价格处于低谷时，加大库存量，进而保证其染料产品毛利率；另一方面，为提升产品附加值，为下游纺织印染客户提供染整技术服务。因此，雅运股份活性染料毛利率要高于公司。

募投项目新增产能被指难消化

锦鸡股份在招股书中称，本次募集资金投资项目“年产3万吨高档商品活性染料建设项目”是公司基于行业发展趋势、市场需求展望、公司技术水平等要素提出的项目。该项目完全达产后，公司的活性染料产能与现有产能相比有较大的增长。

数据显示，锦鸡股份现有产能为4.5万吨/年。过去三年，其销量分别为4.67万吨、4.69万吨和4.90万吨，即2017年销量较2016年增加114吨，2018年销量较2017年增加613吨。

锦鸡股份活性染料的产能、产量、销量

据挖贝网报道，本次锦鸡股份拟筹建3万吨的高端活性染料项目，按照每年600吨的增加速度，3万吨产能，需要消化50年。

从全行业看，锦鸡股份年销量增加几百吨不是个例，整个行业进入增长瓶颈期。中国染料工业年鉴数据显示，2013年，我国活性染料总产量27.63万吨，随后三年中，产量逐年下滑。2017年回升至30.74万吨，仅比2013年产量水平增长一成左右。

活性染料进入存量竞争，锦鸡股份年销量增长约600吨，其实来之不易。而扩产3万吨，占行业总产量的10%左右，如何消化这些产量，将会一个非常大的考验。

增资及转让价格悬殊

2007年开始，锦鸡股份引入外部股东，A股公司传化智联、珠海大靖、上海兆亨、中电信泰等相继入股。然而，这些股东增资、股权转让的价格均不相同，且在一年时间内，增资价格有12.49元、9.96元、4.18元。

根据招股书披露，2007年，江苏泰州政府招商引资，传化智联母公司传化集团计划在泰州投资。彼时，传化集团主营印染业，与锦鸡股份主营业务相似。锦鸡股份欲扩大经营规模，经过协商，传化集团对锦鸡股份进行增资，认缴1512万元出资，增资价格为2.4元/注册资本，持股比为45%，成为锦鸡股份控股股东。次年9月，传化集团将这笔股权转让给子公司传化智联，转让价格为5.87元/注册资本。原因是传化智联业绩下滑，转让前述股份后增强盈利能力。转让价格高于一年前增资价格，源于传化集团采用收益法评估，增值率较高。

长江商报报道称，2015年7月，传化智联推进产业转型，重金布局大物流产业，急需资金，遂将所持锦鸡股份20%股权、5%股权分别转让给珠海大靖及赵卫国等自然人，转让价格为19.71元/注册资本。

转让价格高达19.71元/注册资本令人起疑，仅此一项，传化智联就获利2.19亿元。

5个月后，锦鸡股份进行资产重组，以增资方式分别收购传化智联、珠海大靖、赵卫国等人持有的锦云染料45.54%股权及上海兆亨、许江波持有的锦汇化工54%股权，增资价格分别为12.49元/注册资本、9.96元/注册资本。

仅仅相隔5个月，价格就调整为12.49元/注册资本、9.96元/注册资本，且同时推进的收购，增资价格有较大悬殊。公司解释称，此次增资是以基础法对资产进行评估确定。而前次股权转让价格19.71元/注册资本，是考虑到公司发展前景、双方市场化谈判的结果。显然，这一价格是采用收益法进行估算而得。

无论如何，短短的5个月时间，价格相差就如此之大，难以回避利益输送嫌疑。

对于同时收购价格不同的问题，锦鸡股份解释称，考虑到锦汇化工已开工建设的3吨分散染料项目及染料中间体在建项目，前景广阔，且上海兆亨及许江波出让控制权，因此上海兆亨、许江波以及锦汇化工股权增资的价格较低。

2016年12月，又过了一年，锦鸡股份迎来新的外部股东中电信泰(股权穿透后，属于中信集团旗下)，其认缴1027.89万股，增资价格为4.18元/股。与此同时，公司员工持股平台泰兴至臻、泰兴至远合计认缴569万股，增资价格仅为2元/股 。两家员工持股平台的执行事务合伙人均为公司实控人赵卫国。

综上所述，无论是增资、还是以增资方式收购资产，抑或是传化智联转让股权，包括员工持股平台增资，价格悬殊较大，利益输送嫌疑不小。

此外，2015年7月，也就是锦鸡股份IPO之前，公司控股股东传化智联变为赵卫国，完成了控股股东变更。

叫停多项关联交易 利润呈下滑趋势

报告期，锦鸡股份向关联方销售金额分别为7020.98万元、4484.72万元、9.84万元，关联采购金额为4926.23万元、6296.51、 6144.68万元，占营业成本的6.67%、7.67%、6.45%。

招股书显示，锦鸡股份在冲刺A股之前，叫停了多项关联交易。

招股书资料显示，近年来，锦鸡股份与第二大股东传化智联等多家关联公司存在着关联交易。比如，2016年，传化智联是第三大客户，为公司带来销售收入3700万元，占总收入的3.7%；2017年是第六大客户，带来收入2611万元，占总收入的2.44%。

除此之外，锦鸡股份还与员工及其亲属投资或任职的公司之间存在交易。比如，2016年、2017年，锦鸡股份实控人赵卫国一致行动人李余生投资的上海锦鸡染料和上海柔硕染料两家公司，为锦鸡股份带来销售收入上千元。

数据显示，锦鸡股份关联交易规模在逐年减少，2014年关联销售约为1亿元，2018年降至9.8万元。锦鸡股份已停止向员工及其亲属投资或任职企业销售染料产品。

有媒体分析称，取消关联交易后，锦鸡股份营收进入停滞甚至下滑期。资料显示，该公司2014年收入曾经达到12.76亿元，之后一直在10亿元左右徘徊。与此同时，公司利润也从2014年1.38万元下降到1亿元。

子公司、孙公司事故共造成2人死亡

2013年9月，锦汇化工发生一起在拆卸维修安装干燥塔时的起重伤害事故，该事故导致1人死亡、1人受伤，直接经济损失100万元。

上述事故发生后，根据泰兴市人民政府授权，成立了由市安监局、监察局、公安局、总工会、检察院组成的事故调查组，同时聘请专家对事故原因进行分析。

根据泰兴市人民政府出具的泰政复（2013）127号安全生产事故调查处理意见批复，上述事故原因是锦汇化工未按照操作规范要求制定吊装作业方案和安全技术措施，未指定专人负责此次吊装作业，未依法对参加作业人员进行安全培训，对此次安全生产责任事故负有责任。

根据上述事故认定情况，2014年1月15日，泰兴市安全生产监督管理局出具《行政处罚决定书》（泰安监管罚（2014）2号），决定给予锦汇化工10万元罚款的行政处罚。

此外，锦汇化工是危险化学品生产企业，其安全生产许可证在2014年2月23日到期前3个月内未办理延期手续，并在到期后继续进行生产。根据《安全生产许可条例》第二十条“……有效期满未办理延期手续，继续进行生产的，责令停止生产，限期补办延期手续，没收违法所得，并处5万元以上10万元以下的罚款……”，2014年3月18日，泰兴市安全生产监督管理局出具《行政处罚决定书》（泰安监管罚（2014）12号），锦汇化工被责令停止生产，自2014年3月4日起30天内补办延期手续，并处5万元罚款的行政处罚。

2016年8月14日，锦鸡股份孙公司锦云生物生产车间粉碎工段发生一起物体打击事故，事故造成1人死亡，直接经济损失约92万元。

上述事故发生后，根据泰兴市人民政府授权，成立了由市安监局、监察局、公安局、总工会、市人民检察院组成的事故调查组，同时聘请专家对事故原因进行分析。根据泰兴市人民政府出具的泰政复（2016）76号事故调查处理意见批复，上述事故直接原因是员工李某忽视安全，违反刀辊切草机安全操作规程中“清理进料尾部滚筒时严禁转动清理”的规定，擅自用镀锌钢管撬动刀辊切草机的大槽轮，导致镀锌钢管瞬间被折弯，击中其面部；间接原因是锦云生物安排未经安全生产培训合格的李某上岗作业，未建立健全事故隐患排查治理制度，对事故负有责任。批复认定该项事故是一起安全生产责任事故，由市安监局进行依法处理。

根据上述事故认定情况，2016年10月21日，泰兴市安全生产监督管理局出具《行政处罚决定书》（（泰）安监管罚（2016）74号），决定给予锦云生物20万元罚款的行政处罚。

锦云生物于2017年5月启动注销程序，将资产转让给无关联第三方，已于2017年12月29日完成注销程序。

诉讼缠身

报告期内，锦鸡股份子公司作为被告涉及的诉讼4件，其中一起是亨斯迈起诉该公司及锦云染料案件。

2017年5月11日，亨斯迈向北京知识产权法院提起专利侵权诉讼，认为锦鸡股份及子公司锦云染料部分活性黑染料侵犯了该公司“偶氮染料及其制备方法与用途”(专利号：ZL00106403.7)及“活性染料混合物及其用途”(专利号：ZL200480003051.4)的专利权，并要求公司及子公司锦云染料赔偿其自2010年起因实施涉案专利而取得的利润共计2亿元。

2018年9月12日，北京知识产权法院就本案进行开庭审理，2018年10月29日，北京知

识产权法院对本案作出一审判决，根据判决书，亨斯迈提交的在案证据不足以证明锦鸡股份及锦云染料生产及销售涉案产品侵犯其专利，并驳回亨斯迈的全部诉讼请求。

2018年11月6日，亨斯迈不服一审判决，上诉至北京市高级人民法院。截至目前，本案件正在审理过程中。锦鸡股份表示，若公司败诉，将存在赔偿风险，从而对公司产生较大不利影响。

除亨斯迈案件之外，锦鸡股份诉讼标的50万元以上的重大诉讼有1件，即2013年参股公司锦汇化工环境污染案。锦鸡股份表示，该案件对公司报告期内的经营业绩影响较 2015年12月之后，公司加强了对锦汇化工环保方面的管理与监督，该案件未对公司产生重大不利影响。

另外，报告期内，锦鸡股份子公司作为原告涉及的诉讼23件，其中诉讼标的50万元以上的重大诉讼有5件。

未公布环保投入具体金额

染料生产过程中会产生一定的废水、废气、废渣、噪声等污染物，会对自然环境产生不同程度的影响。

投资时报报道称，锦鸡股份与其它染料行业龙头一样，面对环保重压，试图通过中间体的布局和整合，提升企业对生产成本的控制能力。

2012年锦鸡股份通过参股锦汇化工布局中间体制备。2012年-2015年12月间，其持有锦汇化工股权已达四成。2015年12月，锦鸡股份又收购锦汇化工54%股权，后者正式成为锦鸡股份控股子公司。

不过就在2014年8月，江苏泰州市环保联合会将包括锦汇化工在内的6家企业诉至泰州中级人民法院，认为2012年1月至2013年2月，上述企业将生产过程中产生的危险废物废盐酸、废硫酸总计2.5万余吨，以每吨20元至100元不等价格，交给无危险废物处理资质的相关公司偷排进泰兴市如泰运河、泰州市高港区古马干河中，导致水体严重污染。法院最终判令6家被告企业赔偿环境修复费1.6亿余元。其中，锦汇化工需承担4261.55万元。

据锦鸡股份在招股书中披露，锦汇化工于2014年确认营业外支出4101.43万元，2016年因40%赔偿金通过技术改造得以抵扣，确认递延收益1640.57万元，分10年摊销，每年摊销164.06万元。该公司同时称，2015年12月之后，公司已加强对锦汇化工环保方面的管理与监督，该案件未对公司产生重大不利影响。

但锦鸡股份并未对报告期内投入环保改造和升级的具体金额进行披露，只在公司技术开发费投入中提及涉及环保费用。招股书显示，2014-2017年上半年，该公司技术开发费用分别为4059.16万元、3979.97万元、4807.74万元和1557.28万元。公司称，2016年技术开发投入较2015年增加827.77万元，主要是公司在新产品研发、生产技术改进、产品质量和环保水平提高等方面加大研发投入所致，不过并未对环保投入所涉金额作出明确说明。

招股书同时披露了锦汇化工报告期内安全生产费用支出，2014年至2016年及2017年上半年分别为249.8万元、307.62万元、349.57万元和191.53万元，而同期营业收入分别为12.76亿元、10.60亿元、10.01亿元和5.18亿元。

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