中国网财经10月16日(记者 安平) 一边是业绩大幅增长，一边是股价持续走弱，“母婴零售第一股”爱婴室业绩与股价的背离成为市场关注的焦点。

　5月以来股价大幅调整

公开资料显示，爱婴室是一家以直营门店为主、电子商务为辅、采用多种渠道为消费者提供母婴用品和相关服务的专业连锁零售商，今年3月30日登陆A股。上市不到2个月(5月23日)，爱婴室的股价由发行价19.95元飙升至81.79元，不过随后便开始调整。截至10月15日收盘，爱婴室股价已跌至35.89元/股，区间累计跌幅51.85%，市值蒸发近40亿元。

面对股价的下跌，爱婴室在回复中国网财经记者采访函时强调：“股价波动无法控制，不过公司管理层会尽最大努力，按照董事会制定的战略，做好主业，不断提高管理水平和营运效率，控制经营风险，夯实公司基本面，努力实现更好的业绩；同时，公司也会加强与投资者的沟通互动。”

对于后市，爱婴室表示，管理团队对公司未来经营发展保持良好信心，也希望股票价值和企业效益保持同步增长。

　营收净利润持续增长

面对4个多月下跌50%的爱婴室，有投资者在股吧里评价称“前期爆炒致股价虚高，热度过后一地鸡毛”，也有投资者表示“不太理解，毕竟爱婴室的基本面还不错，业绩一直处于增长通道”。

数据显示，2018上半年，爱婴室实现营业收入10.17亿元，同比增长15.52%；净利润4892.65万元，同比增长46.04%。2016年和2017年的营业收入分别为18.85亿元和18.08亿元，同比增幅分别为14.19%和14.06%；净利润分别为7398.96万元和9357.79万元，同比增幅24.1%和26.47%。

鉴于爱婴室业绩增长稳定，国信证券、浙商证券、光大证券等在研报中均给出“增持”、“推荐”等向好评级，纷纷表示看好其后市的发展。

存货占总资产比例超三成

一位不愿透露姓名的私募人士告诉中国网财经记者：“爱婴室看似靓丽的成绩单背后，库存积压等蕴含的风险其实不容小觑。”截至今年6月30日，爱婴室账面上的存货金额为4.17亿元，超出同期净利润7.51倍，占总资产的比例超过30%。

爱婴室方面告诉中国网财经记者，公司目前主要以直营方式组织销售，需要公司自身保持充足的总仓及门店备货；另外，公司处于快速扩张阶段，仅2018年上半年净增直营门店13家，业务规模扩大需要储备较多的商品，以便及时满足客户购物需求。爱婴室还强调：“上述存货对公司资金周转等影响较小。”

据了解，爱婴室在进行直营门店销售的同时，还结合自身开发了移动APP等电子商务平台，构建了线上线下全渠道的经营模式。不过，该公司的线上销售对收入贡献十分有限。2014年以来，爱婴室电子商务销售渠道的收入占主营业务收入的比重均低于2%，其中今年上半年收入1692.02万元，占比1.77%。另外，中国网财经记者在上证e互动平台上发现，不少投资者吐槽爱婴室自身开发的移动APP等电子商务平台存在知名度差、用户体验不好等问题。值得一提的是，爱婴室还于今年退出了天猫旗舰店，理由是“选择更合适的模式发展业务”。

爱婴室方面告诉中国网财经记者：“根据战略规划，公司未来将进一步加大对该经营模式的投入。”

“边买理财实控人边质押股权”引质疑

屡被投资者吐槽的，还有爱婴室“一边斥巨资买理财，而另一边实控人却进行股权质押”的行为。爱婴室10月11日晚间发布的公告显示，公司购买理财产品尚未到期的金额为3.64亿元。而公司8月22日发布的公告显示，施琼、莫锐强和董勤存作为公司实际控制人，合计质押公司限售股份410万股，占公司总股本的比例超过4%。

对此，爱婴室给出的解释是，公司购买理财产品的资金来自于IPO募集资金和自有资金，其中IPO所募资金存于募集资金专户管理，资金按照公司的募投项目逐步对外投放，对于暂未使用的闲置资金，公司购买了风险较低、流动性较好的理财产品，以获取更多的收益。

而实际控制人的股票质押行为，爱婴室回应称 “这是其个人的融资需求，公司对该行为进行了及时披露”。至于融资所得资金，爱婴室表示“都用于正常的商业活动”。

关键词： 半年报 隐忧 存货